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    首頁評論丨社融收縮超預期,哪些人不敢借錢了?

    經濟學圈子里流行一句話,一切經濟問題都是貨幣問題。貨幣供應指標的變化,的確可以很敏感地反映出經濟的走向。最新的社融指標,透露出不少有關中國經濟生活的線索。

    5月社融新增19200億元,明顯低于市場預期的21100億元;社融存量增速11.0%,環比下降0.7個點,在2020年10月份觸頂以來,已經第7個月處于收斂區間。

    社融數據代表了資金充裕程度和經濟活躍度,面對走低的社融數據,A股按慣例先跌為敬。

    分結構來看,非標融資減少了2629億元,同比多減2855億元,延續被壓降的趨勢,按這個速率推算,有研究機構預計今年非標將壓降2萬億元左右。具體來看,委托貸款減少408億元,同比多減135億元;信托貸款同比減少1295億元,同比多減958億元。未貼現銀行承兌匯票減少926億元,同比多減1762億元,這些是社融數據走低的主要原因。

    非標資產是以往銀行理財、信托資金的主要投向,從社融數據看,未來老百姓想買到看起來低風險高收益的金融產品,難度是越來越大了。銀行理財、信托年化收益率走低是大概率,躺贏的日子,只能停留在記憶中了。

    非標資產說到底,主要是房地產、地方政府平臺的融資。非標的壓降,是中國金融去杠桿,控風險的必然動作。那么,正常的企業融資呢?從數據來看,并不是非常樂觀。5月企業債減少1336億元,同比減少4215億元。發債在一定程度上代表著企業擴大生產的意愿,隱含著企業家對未來經濟的預期。在經歷了一輪疫情后快速反彈后,企業生產意愿有減速的跡象。

    從貸款數據看,也能得出相似的結論。5月,人民幣貸款增加1.5萬億元,較去年同期多增143億元,其中企業短期貸款較上年同期連續六個月同比少增,長期貸款則多增1223億元,總結一句話,那就是短期趨于謹慎,中長期預期穩定。

    長期信心主要來自產業政策紅利持續釋放,特別是高端制造業景氣度向好,相關企業長期貸款額度增長明顯。從1-5月的數據看,非金融公司中長期貸款同比去年多增16581億,集中體現了央行對制造業貸款的支持性政策,以及對小微企業融資支持性政策的效果。

    說完企業,再看看老百姓。居民中長期貸款依舊強勁但開始出現疲弱跡象,比去年減少236億元,同比下降5%,這與房住不炒政策持續高壓,房地產銷售見頂回落有關。

    總體看,企業家和老百姓“借錢”的積極性都有所下降,這背后是我國貨幣政策堅持穩字當頭,流動性持續邊際收緊。央行日前發布《2021年第一季度中國貨幣政策執行報告》,對下一階段的貨幣政策進行了定調,明確“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度,把服務實體放到更加突出的位置,珍惜正常的貨幣政策空間,處理好恢復經濟和防范風險的關系”。再聯系到美聯儲政策開始轉鷹派,美元指數底部V型反轉,全球流動性開始收縮,未來借錢過日子不是一個好主意。

    青島財經日報/青島財經網記者 李冬明

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