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    耶倫加息“口誤”是真是假

    美股歷來有SELL IN MAY的“傳統”,今年也不例外。5月12日,美國三大股指集體暴跌,納斯達克、標普500、道瓊斯指數分別下跌2.67%、2.14%、1.99%。美股本輪超級牛市的靈魂——大型科技股領跌,納指一夜之間跌回一年前低位。

    壓垮美股的最后一根稻草是通脹。當日發布的美國通脹數據大超市場預期,4月美國CPI和核心CPI同比分別上漲4.2%和3.0%,高于市場預期的3.6%和2.3%,分別創2008年和1996年以來新高。

    通脹壓力,有還是沒有?這成了最近讓各國央行頭疼的問題。中國央行一季度貨幣政策報告指出,“輸入性通脹風險總體可控”, 但市場利率水平卻已經開始悄然上行。根據央行貨幣政策報告,今年3月新發放貸款加權平均利率再次上行,較去年12月末上行0.07個百分點至5.10%。其中,企業貸款加權平均利率、個人住房貸款加權平均利率均為首次上行,二者分別為4.63%、5.37%,較去年12月末上行0.02、0.03個百分點。

    嘴上說沒事兒,行動很及時。善于引導市場預期的美聯儲公布最新利率決議,維持三大利率不變,維持購債規模不變,直到充分就業和通脹達到2%??雌饋礤X沒有收緊,但繼續寬松的空間卻在收窄,美聯儲在決議中表達了美國經濟展現了更樂觀的情緒,上調了未來經濟評估預期。

    美國財政部長、前美聯儲主席耶倫也來了一次神助攻。她承認,為了防止數萬億美元政府刺激帶來經濟過熱,未來可能不得不加息。

    美聯儲和美財長的講話頗有藝術性,市場一時之間搞不清楚貨幣政策底牌,所以只能先拋為敬。通脹恐慌主導了全球金融市場,美國市場股債雙殺,10年美債收益率上行逼近1.70%,比特幣、黃金這類避險信仰資產也與美股同步下跌。

    金融市場不怕利空,怕的是不確定性,加息就如同達摩克里斯之劍,在這把劍落下之前,全球金融市場難以擺脫震蕩格局。由于經濟數據具有明顯的滯后性,美聯儲存在誤判形勢、加息過晚的可能,也許耶倫的表態想表達的就是這種擔心。一旦暫時性通脹被證明已經形成趨勢,美聯儲將不得不急轉彎加快加息節奏,這種矯枉過正式加息,在全球金融史中并不鮮見。所以,即便耶倫后來改口說自己只是一時口誤,美聯儲副主席克拉里達也發聲安撫市場,但市場依然選擇以暴跌回應,明顯是對美聯儲投了不信任票。

    在這種背景下,即使是在全球視野內最具安全性和成長性的人民幣資產,也需要警惕估值過高的風險,過去一年漲幅過大的行業板塊,特別是外資機構扎堆的消費藍籌股,仍然存在外資拋售的壓力。所幸的是,中國調控節奏相對美聯儲明顯更為主動。2020年7月以來,我國貨幣政策就從寬貨幣向寬信用轉變,并注重精準導向。2020年7月30日政治局會議明確貨幣、財政政策不再繼續擴張,市場流動性開始邊際收斂。12月的中央經濟工作會議明確“不急轉彎”,意味著政策會收,但不會收的過快或過緊。2021年3月2日,銀保監會主席郭樹清表達了對“資產泡沫”的擔憂,并預測了“貸款利率估計會回升”的趨勢??傮w看,中國調控政策對防風險賦予了更高權重,不管耶倫談加息是不是口誤,通脹明顯已經被列為中國調控政策的決策重點。

    來源:青島財經日報/青島財經網記者 李冬明

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